煤炭行业协会的数据显示，截至2015年年末，中国煤炭行业的产能为57亿吨。煤炭行业的下游主要是电力、钢铁、建材、化工等，煤炭行业的总需求近几年大致在40亿吨左右，但随着钢铁、建材等去产能的加速，煤炭行业的需求还将进一步下降，根据方正证券(601901,股吧)调研的煤炭企业的表述，煤炭行业的需求将在30亿吨左右，相对于目前50多亿吨的产能，产能过剩现象较为严重。
方正证券认为，煤炭行业未来消化产能将有相当长时间的阵痛期。在三期叠加的大背景下，国家也没有很好的办法去提振需求，行业需要一个去产能的过程。
从煤炭行业企业数量来看，在经历了一系列淘汰落后产能、关闭兼并中小煤矿等整顿措施后，煤炭企业家数在2015年初便不再下降，目前维持在6400家的水平，新的退出趋势尚未出现，产能退出十分缓慢。
中国煤炭行业经历了一轮国进民退之后，大中型的煤矿基本上都集中在国企手里，仅国有重点煤矿的产量就占全部产量的一半以上。
由于国企承担着大量的社会责任，而且普遍历史包袱重，即使亏损也会继续生产，只要煤价在边际现金成本之上就行，而大中型煤炭企业普遍在2015年才开始亏损，短期还能扛一阵，所以产能退出十分缓慢。
另外，由于国有煤炭集团普遍有政府的信用背书，即使经营现金流不断恶化，它们也能逆势加杠杆靠融资来维持运转，这也延缓了低效产能的退出。再者，对于新增产能，由于在建的时候普遍贷款融资，财务压力大，煤企生产只会被立即逼债，所以即使亏损也不得停产，只要煤价还没跌破现金成本，能熬多久算多久，这部分产能短期不可能退出。
随着2016年煤炭价格的回升，刚刚起步的煤炭行业去产能可能因为停产停工的小矿复工而再度受阻。去产能依然任重道远。
2.3 关联关系及各方背景调查
旗星公司着重调查了永泰能源与上下游之间的关联关系及相关方资质，发现其与部分重要客户及供应商存在着关联交易甚至虚假交易的嫌疑，而这些有着密切关联关系的上下游企业，本身的资质也暴露出诸多问题。关联关系看似不很密切的部分重要客户，也存在着各种各样的疑点，使得永泰能源的真实业务状况令人堪忧。
2.3.1 上下游关系复杂
上市公司的客户和供应商之间一般不会存在交集，但永泰能源却是个例外。
如图表11所示，江苏西电能源燃料有限公司(下称“江苏西电”)、江苏中润华能能源发展有限公司(下称“江苏中润”)、 山东鲁润石化有限公司(下称“山东鲁润”)均是永泰能源的前五大客户，交易发生在2012-2014年之间，三家企业历年累计贡献收入34.99亿元。
九兴能源实业有限公司(下称“九兴能源”)、江苏广盛能源发展有限公司(下称“江苏广盛”)、山东鲁润均是永泰能源的供应商，此外，九兴能源、江苏广盛还是永泰能源前五大预付款对象，交易均发生在2013-2014年之间，三家企业与永泰能源之间的交易额累计有22.1亿元。
旗星公司通过查询全国企业信用系统和调取工商资料发现：上述供应商和客户具有高度相关性，不仅经营范围相同、公司住所相同，而且相互之间交叉控股和持股，存在密切的资金往来，就连股权变更时间也基本一致。
从经营范围来看，江苏西电、江苏中润、九兴能源、江苏广盛四家企业均是煤炭经销商。
从注册地址来看，工商资料显示，客户江苏中润2010年12月成立之后的注册地址，一直是南京市建邺区庐山路158号嘉业国际城3幢2708室，而供应商江苏广盛和九兴能源子公司南京沛屯贸易有限公司，在江苏中润成立之时的注册地址，也是这一地址。
江苏西电的注册地址与九兴能源也存在交集。工商资料显示，九兴能源成立于2008年3月14日，初始设立时注册地址是“沛县大屯镇大屯村北”，2010年1月之后变更为“沛县汉城中路西侧福泰隆商业中心B区BD幢1#”。全国企业信用系统显示，江苏西电2014年2月28日之前的注册地址，与九兴能源2010年1月之后的注册地址完全一致。
永泰能源上下游经营范围、注册地址相同的背后，隐藏着错综复杂的股权关系。客户江苏中润，是由九兴能源、江苏广盛这两大供应商发起设立的。旗星公司调取的工商资料显示，江苏中润成立于2010年12月2日，初始发起人为南京沛屯贸易有限公司
