永泰能源的部分客户之间也存在股权关系。工商资料显示，江苏中润2011年2月通过股权受让方式，成为江苏西电单一大股东;2012年7月，由于股权被稀释，江苏中润虽丧失控股地位，但截至2014年2月一直都持有江苏西电的股份。
至此，永泰能源上下游之间复杂的关系网浮出水面：客户江苏中润与供应商九兴能源与之间交叉控股，江苏中润同时还持有客户江苏西电的股份，而供应商江苏广盛则同时持有江苏中润、山东鲁润的股份。
工商资料显示，永泰能源上下游之间这种交叉控股和持股关系，一直延续至2014年上半年。之后，江苏中润、江苏西电、九兴能源的股权结构均发生了较大变化，但旗星公司发现，这三家公司背后的自然人股东仍然存在诸多交集之处。
2014年2月24日，九兴能源的股东变更为王洪锦、侯钦栋;2014年2月28日，江苏西电的股东变更为广泰投资控股有限公司(目前已更名为“广泰控股集团有限公司”)和马兰，而广泰投资控股有限公司的法人代表正是王洪锦。王洪锦成为九兴能源和江苏西电背后的关键自然人。
2014年3月11日，江苏中润的股东变更为自然人黄继颖和王福生，王福生同时担任公司法人代表、执行董事兼总经理。工商资料显示，王福生的身份证登记地址和江苏西电的股东马兰完全一致，这两个自然人构成关联关系，成为江苏中润和江苏西电背后的关键自然人。
永泰能源上下游勾连，还体现在密切的交易与资金往来。工商资料显示，江苏西电是江苏中润2012年末的其他应收款对象、预付款对象，涉及金额分别为1020万元、76.1万元;九兴能源是江苏中润2012年末的应收账款对象、其他应付款对象，涉及金额分别为2416.03万元、1099.7万元。
2.3.2 隐秘操控方
如图表11所示，永泰能源与客户(江苏中润、江苏西电)、供应商(九兴能源、江苏广盛)、山东鲁润(客户兼供应商)之间发生的交易额累计有57.09亿元，交易均发生在2012-2014年之间。
永泰能源在历年财报中均声称，公司与这五家企业之间不存在任何的关联关系，然而旗星公司调查发现，这五家企业背后具有重大影响力的自然人，均指向永泰能源实际控制人或高管，永泰能源涉嫌隐瞒关联关系。
2.3.2.1 关键自然人耿波与全先成
江苏广盛、山东鲁润、江苏中润背后具有重大影响力的自然人，均指向自然人全先成和耿波。
全国企业信用系统显示，江苏广盛成立于2010年9月3日，注册资本5000万元，股东为自然人全先成和邓须亭(未披露持股比例)，法定代表人是耿波。此外，山东鲁润是山东昊华能源(601101,股吧)集团有限公司全资子公司，而后者在2014年12月12日之前的股东是江苏广盛和自然人全先成，持股比例分别为95%、5%。
工商资料显示，江苏中润从2010年12月成立至2014年3月，其第二大股东一直是江苏广盛，持股比例为40%。因此，全先成和耿波通过江苏广盛，成为能够对江苏中润施加重大影响的自然人。
旗星公司查阅大量资料后发现，自然人耿波、全先成，均在永泰能源及实际控制人旗下的多家企业担任高管职位。
江苏永泰石油化工有限公司(2014年6月更名为江苏永泰科技投资有限公司，下统称“永泰科技”)从2010年至今，一直是永泰能源的间接控股股东。永泰能源2014年3月发布的第一期短期融资券募集说明书显示，永泰科技的法人代表正是自然人耿波。
资料显示，王广西、郭天舒夫妇2007年成为永泰能源实际控制人，从2010年开始通过永泰科技全资控股永泰集团，而永泰集团是上市公司的直接控股股东。
耿波还是永泰集团旗下企业的高管。上述短期融资券募集说明书显示，永泰城建集团有限公司、永泰石油化工股份有限公司的法人代表均是耿波，永泰集团持股比例分别为100%、80%。
耿波同时被上市公司永泰能源委以重任。《职业经理人周刊》2013年1月23日发布的新闻稿《永泰能源董事长王金余一行到公司调研》称，耿波为永泰能源常务副总经理。“永泰能源董事长王金余，常务副总经理耿波、副总经理赵京虎、王冬顺一行12人，对公司经营管理工作进行专题调研”，上述报道称。
耿波还在永泰能源子公司中担任高管。根据2014年半年报，永泰能源运销集团有限公司(下称“永泰运销”，于2015年3月被转让)是永泰能源全资子公司，注册资本3亿元，主营煤炭批发，法人代表正是耿波。
